華爾街形容A股“融漲”,站穩3400點之后,外資投行稱“還有空間”

鄭一真2020-07-08 18:52

經濟觀察網 記者 鄭一真 A股三大指數8日延續上攻態勢,其中滬指收盤上漲近2%,突破3400點整數關口。兩市成交額達到1.54萬億元,連續3個交易日超過1.5萬億元,行業板塊幾乎全線上揚,券商板塊繼續井噴。北向資金今日凈流入37.9億元。

高盛研報用 “融漲(melt up)”來形容最近A股氣勢如虹的漲勢。

截至7月7日,滬深300指數自3月份的低點以來上漲了32%,而其中最近5個交易日就漲了14%。上證50指數自7月1日開始引領大盤放量上漲,在最近5個交易日內,漲幅15%。

林道資產管理合伙人趙林表示,華爾街用Melt Up/Crash Up來形容這種狀態,通常,只有在商品和個股會出現所謂的Melt Up。在中國市場,在去10余年中,大盤也數次出現類似驚人的漲幅。

摩根士丹利(以下簡稱“大摩”)最新研報表示,“我們的A股情緒指數大幅上漲至接近65%,7月6日一個交易日就上漲了13%,這個漲幅在2014年來排名第三。市場情緒指數單日漲幅最大在2019年2月25日,當時中美談判有較大進展;而第二大日均漲幅在今年的2月4日,市場從新冠病毒疫情的恐慌中修復。”

情緒指數的跳升,主要由巨額的交易量(1.6萬億)帶動,另外,北向資金、創業板、股票期權交易量均有所抬升。

大摩認為,情緒指數仍有上升空間,如果超過75%就意味著股市過熱,可能會采取相應的措施來讓市場冷靜。

高盛認為,這一輪的飆漲主要原因在于中國強勁的經濟復蘇、新冠病毒疫情復發的有效控制、資本市場改革利好政策頻出、企業盈利逐步修復、散戶市場參與程度提高。

不少外資機構均注意到,與2015年相比,市場的杠桿水平可控。景順數據顯示,零售氣氛的改善帶動了股票市場的換手率和保證金融資(孖展)交易。與2015年A股的升市比較,保證金融資交易—特別是保證金融資的場外交易—約占自由流通市值的10%。 而現時保證金融資交易僅約占自由流通市值的約4%。

A股后市如何?高盛短期看好,中期看衰。其在研報中預期未來1-3個月A股仍有15%的上升空間,但是受制于基本面因素的影響,高盛認為,未來十二個月滬深300指數抹平近期漲幅,預期在4600點左右。在亞太市場(日本除外),對A股維持增持判斷。

大摩則預測,年底滬深300指數仍有15%的空間至5360點。對市場的拉動主要來源于估值的抬升,預期滬深300估值達到14倍,盈利有邊際改善(1%-3%左右),維持對A股市場增持的判斷。

從期權市場的角度,趙林認為,市場已經處在一種非常不理智的狀態中。未來市場的不可預測性將持續,波動率將維持在高點。無論是美國市場還是中國市場,2020年是高波動周期的起點,這種情況也許會持續數年。在一個高波動市場里,有效風險管理將是長期收益的核心來源。

高盛建議,對A股保持參與,但仍需警惕未來的修正。高盛看好外資重倉的個股、金融等周期股、目前漲幅落后的標的。目前A股面臨的風險點在中美關系情況,以及杠桿率水平是否會抬升。

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資本市場部記者
關注證券、基金、上市公司、人民幣等領域。擅長深度、人物報道。
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